近日，制冷剂龙头企业集体预喜，巨化股份、三好意思股份、永和股份瞻望2025年净利润增幅上限均。关系企业将功绩增长原因归结为氟制冷剂价钱不绝收复高涨、居品产销量踏实。
连年来，受供给端配额政策拘谨与下流需求增长动，行业竞争递次，制冷剂主流品种价钱保管涨势。据钢联数据，2025年年头于今，三代制冷剂主流居品价钱涨幅达22～44。与此同期，居品出产配额向行业头部企业集，三代制冷剂配额集在巨化股份(600160.SH)、三好意思股份(603379.SH)、永和股份(605020.SH)、昊华科技、东阳光等龙头企业。受益于此，关系企业2025年功绩与股价同步走强。
开源证券等机构觉得，连年制冷剂出产配额管控拘谨下供给刚，制冷剂当作制剂，“刚需消费品”属与大家“特准策动”营业模式的基因冉冉酿成，其价钱不绝收复高涨、毛利收复上升的趋势或仍将延续。
配额管控化供需结构
头部制冷剂企业功绩普增
近期，多制冷剂头部企业发布2025年度功绩预增公告，彰显行业景气度。其中，巨化股份瞻望完好意思包摄于上市公司鼓舞的净利润35.4亿元到39.4亿元，同比增长80到101；三好意思股份瞻望包摄于上市公司鼓舞的净利润19.9亿元到21.5亿元，同比增长155.66至176.11；永和股份瞻望完好意思包摄于上市公司鼓舞的净利润5.3亿元到6.3亿元，同比增长110.87到150.66。
对于功绩大增原因，制冷剂企业宽阔将其归结为居品价钱高涨、居品产销量踏实等。此外，上述公司均说起出产配额管控拘谨下行业供需形式。比喻，永和股份示意，2025年，制冷剂行业供需形式不绝化，全年保管景运说念行态势。供给端，二代氟制冷剂(HCFCs)出产配额延续缩减趋势，三代氟制冷剂(HFCs)配额经管机制不绝现实，行业供给端减弱应不绝暴露，市集竞争环境冉冉向好。需求端，下流用空调、汽车空调等利用域需求保持巩固增长，有撑持主流制冷剂居品价钱上行。
据了解，在大家制冷剂行业以《蒙特利尔议定书》及《基加利修正案》为中枢的践约体系、避工业居品中的氟氯碳化物对地球臭氧层不绝挫伤的配景下，自2024年以来现实制冷剂出产配额管控，旨在通过量化管控动行业结构升。当今，制冷剂行业正处于要道转型期，二代制冷剂处于冉冉削减淘汰中，三代制冷剂是刻下制冷剂的主力居品；四代制冷剂受老本及利等身分制约，尚未成为刻下主流。
2026年，制冷剂出产配额分案为不绝削减二代制冷剂出产配额，延续转变三代制冷剂出产配额。据2025年12月生态环境部发布的《对于2026年度销耗臭氧层物资和氢氟碳化物出产、使用和配额核发情况的公示》，2026年三代制冷剂配额轨制延续，出产配额总量为79.78万吨，相较2025年头出产配额增长5963吨，配额变化不大，其中R32、R134a、R125等品种行业集度。
陪同2026年度制冷剂配额核发，机构宽阔看好制冷剂居品景气度延续，瞻望2026年主流三代制冷剂将保持供需紧均衡。国信证券研报傲气，制冷剂配额拘谨收紧为永久趋势向，在此配景下，看好R32、R134a、R125等主流制冷剂景气度将延续，价钱永久仍有较大上行空间；对应制冷剂配额龙头企业有望保持永久盈利水平。此外，看好液冷产业对氟化液与制冷剂需求的进步。提议存眷产业链完好意思、基础方法配套皆全、制冷剂配额先以及工艺工夫的氟化工龙头企业及上游资源龙头。
连年来，供给端配额拘谨与下流需求增长对居品价钱动作用显著，制冷剂主流品种价钱保管涨势。步入2026年1月，制冷剂主流居品报价零散高涨，据钢联数据，死心1月16日，三代制冷剂主流品种R32、R125、R134a华东市集价区分为62500元/吨、48000元/吨、56000元/吨，2025年四季度以来区分高涨0、7、7，2025年头以来涨幅区分达到44、22、37。
由于配额政策延续且出产配额向头部企业集，制冷剂行业已酿成寡头集的竞争形式。当今三代制冷剂配额主要集在巨化股份、三好意思股份、永和股份、昊华科技、东阳光等龙头企业，关系企业在2025年出现了功绩走、股价走强的表象。死心2026年1月28日，巨化股份、三好意思股份连年区间股价涨幅均过60，东阳光区间股价涨幅达132。
受制冷剂价钱抬升、关系出产企业的营收与毛利水平强化等影响，连年氟化工产业链座景气度不绝进取。2025年，氟化工指数(8841039.WI)区间涨幅达59，死心1月28日，氟化工指数收报2205.56点，2026年头于今涨幅8.44。
千亿市值龙头配额势显赫
巨化股份前瞻布局含氟新材料
当作国内氟化工龙头企业、大家特氯碱新材料龙头企业，巨化股份领有氟化工原料、含氟制冷剂、含氟聚物、含氟邃密化学品等完好意思氟化工产业链。公司财报傲气，巨化股份为制冷剂大家龙头企业，是国内唯领有至四代含氟制冷剂系列居品的企业。
当今巨化股份制冷剂出产配额势显著，各主流品种份额先。国信证券据《2026年度氢氟碳化物出产、配额核发表》测算，巨化股份(含控股子公司)HCFC-22出产配额3.84万吨，占宇宙26.30，其中内用配额占宇宙31.55，为国内；HFCs出产配额29.99万吨，占宇宙同类品种计份额的37.58。
对于2025年的功绩增长，巨化股份示意，HFCs当作制剂、“刚需消费品”属与“特准策动”营业模式的基因冉冉酿成，居品价钱不绝收复高涨，毛利大幅上升。
据巨化股份败露的《2025年1—12月主要策动数据公告》，其间公司主要居品氟化工原料、制冷剂、含氟聚物材料、含氟邃密化学品、食物包装材料、石化材料等多量完好意思外售量增长。从居品营收孝顺来看，制冷剂是公司营进出柱，2025年公司制冷剂居品营收135.44亿元，同比增长43.37，该居品营收占比达55.90。
巨化股份制冷剂营收大增背后，该居品其实“量跌价升”。2025年，公司制冷剂产量57.98万吨，同比减少1.96；外售量34.30万吨，同比减少2.83。居品价钱面，制冷剂均价39490.23元/吨，同比大增47.55。
值得提的是，当作巨化股份的主营居品之，氟聚物价钱近期涨势初现。2025年，公司氟聚物完好意思营收17.89亿元，在公司营收占比7.38，设备保温施工营收鸿沟同比增长0.88。该年公司氟聚物均价37441.83元/吨，同比下跌2.57。据中金公司研报，2025年四季度，巨化股份的含氟聚物材料销售均价环比增长3.2，2026 年以来PVDF、PTFE、FEP等氟聚物材料价钱均有所高涨，公司非制冷剂业务居品价钱有望冉冉筑底回暖，非制冷剂业务有望孝顺盈利预期差。
连年来，巨化股份延续分成举措强化鼓舞答复。Wind数据傲气，巨化股份自1998年上市以来完好意思每年分成，上市以来累计完好意思净利润189.05亿元，累计现款分成28次蓄意64.59亿元，平平分成率34.16。据公司公布的2025年前三季度利润分派预案，公司拟向全体鼓舞按每股派发现款红利0.18元(含税)，拟派发现款股利4.86亿元(含税)，旨在兼顾公司可不绝发展和投资者理投资答复。
当今巨化股份正在前瞻布局含氟新材料居品，其四代制冷剂及氟化液等端居品的附加值有望进步，为公司永久发展注入新动能。据公司2025年半年报，四代制冷剂面，公司现运营两套主流HFOs出产装配，产能约8000吨/年，同期权略通过新建与工夫革新扩建产能近5万吨。氟化液面，公司是国内少数完好意思电子氟化液产业化的企业，公司开发出电子氟化液氢氟醚D系列居品和全氟聚醚JHT系列居品，不错为半体出产大数据中心、新动力汽车、储能、机器东说念主AI等政策新兴产业提供考究的热经管、精度清洗、恶劣环境润滑治理案。
三好意思股份主营居品价钱皆升
新口头投产有望孝顺功绩增量
三好意思股份耕氟化工域，已酿成水氟化氢与氟制冷剂、氟发泡剂自主配套的氟化工产业链，并成为行业内主要的供应商。据公司2025年半年报，三好意思股份现存HFC-134a 产能6.5万吨、HFC-125产能5.2万吨、HFC-32产能4万吨、HFC-143a 产能1万吨，领有AHF产能22.10万吨，HFCs制冷剂和AHF产能位居行业前方。
2026年1月，三好意思股份在投资者互动平台示意，左证生态环境部核发的2026年度HCFCs、HFCs出产配额情况，公司主要居品的出产配额计为12.98万吨。
2025年，三好意思股份瞻望完好意思归母净利润为19.90亿元到21.50亿元，同比增长155.66到176.11。对此，公司归结为出产配额经管下行业竞争形式化、公司氟制冷剂居品均价同比大幅高涨，营业收入及毛利率水平同步增长。
居品价钱高涨动公司功绩增，在三好意思股份的2025年前三季度的策动数据中还是暴露。其间公司氟制冷剂、氟发泡剂、氟化氢收入区分为38.00亿元、1.56亿元、4.18亿元，同比增长53.56、28.20、6.67。其间，三好意思股份的主营居品销售均露出为“量跌价升”，公司氟制冷剂、氟发泡剂、氟化氢产量区分为13.26万吨、1.45万吨、10.04万吨，同比变化区分为4.27、7.68、-1.69；销量区分为9.54万吨、0.65万吨、5.01万吨，同比下跌1.88、10.46、1.77。居品价钱面，公司氟制冷剂、氟发泡剂、氟化氢销售均价区分为3.98万元/吨、2.39万元/吨、0.83万元/吨，同比增长56.50、43.18、8.59。
当今三好意思股份积进关系口头诞生，完善高下流产业链体化布局，有望零散完好意思功绩增量。据公司于2025年10月发布的《对于部分召募资金投资口头延期的公告》，死心2025年9月30日，福建东莹6000吨/年六氟磷酸锂及100吨/年纯五氟化磷口头累计参加金额为1.67亿元，当今仍处于试出产及技改阶段，瞻望于2027年6月完工；浙江三好意思5000吨/年聚全氟乙丙烯及5000吨/年聚偏氟乙烯口头累计参加金额为3.67亿元，当今已进入开采安装调试责任的尾声，正在完善关系援救工程、配套方法，尚待得回关系验收及许可，瞻望于2026年12月完工。
永和股份多点撑持盈利形式
新建口头产能爬坡开释益
永和股份聚焦环保型氟碳化学品和含氟分子材料两伟业务域，公司2025年半年报傲气，公司凭借5.82万吨 HFCs 配额势，协同产业链资源，构建了从萤石资源储备、基础氟化工原料出产，到氟碳化学品、含氟分子材料及含氟邃密化学品制造的完好意思产业链条。
手机：18632699551（微信同号）据《2026年度氢氟碳化物出产、配额核发表》傲气，当今永和股份旗下内蒙古永和氟化工有限公司、金华永和氟化工有限公司、邵武永和金塘新材料有限公司蓄意领有 HFCs 配额6.03万吨。
2025年度，永和股份瞻望完好意思归母净利润为5.30亿元到6.30亿元，同比增长110.87到150.66。其功绩增相似有制冷剂行业全年成气、价钱上行的助力。永和股份示意，其全产业链协同与工夫齐集势不绝开释，酿成多点撑持盈利形式。面，公司依托完好意思产业链布局，子公司邵武永和盈利才智稳步进步，拓宽公司盈利增长旅途；同期，体化产业链布局助力公司好把执市集节律，对冲行业波动风险。另面，公司在含氟分子材料域永久齐集的工夫势不绝振荡为居品竞争力，通过不休化出产工艺和质料适度体系，FEP、PFA等中枢居品的等品率稳步进步、产能不绝爬坡，居品结构冉冉向附加值向化升。
回溯永和股份《2025年前三季度主要策动数据公告》，公司主营居品多量录得营收增长。其间公司氟碳化学品、含氟分子材料、化工原料、含氟邃密化学品营收区分为20.39亿元、12.37亿元、3.27亿元、0.83亿元，同比变化18.00、1.53、-3.32、808.67。其间公司氟碳化学品、含氟分子材料销售“量跌价升”，关系居品价钱抬升驱动居品营收增长。产销量面，公司前三季度氟碳化学品、含氟分子材料的产量区分为12.35万吨、4.21万吨，同比增长1.51、14.90；销量区分为6.80万吨、2.90万吨，同比下跌9.00、1.53。居品价钱面，前三季度公司氟碳化学、含氟分子材料均价区分为29970.23元/吨、42603.26元/吨，区分同比增长29.68、3.11。
含氟邃密化学品营收增则主要受益于销量进步。2025年前三季度，公司含氟邃密化学品的产量0.27万吨，同比增长438.71；销量0.20万吨，同比增长1037.70。该居品销售均价41477.41元/吨，同比下跌20.13。
连年来永和股份多个在建口头不绝进，子公司邵武永和正在产能爬坡，有望零散开释益。据公司2025年半年报，公司在建口头包括邵武永和新式环保制冷剂及含氟聚物等氟化工出产基地口头、包头永和新材料有限公司新动力材料产业园口头等，产能包括8万吨氢氟酸、3万吨含氟分子材料及4.3万吨四代制冷剂。2025年上半年，邵武永和完好意思净利润3439.93万元，并已说三个季度完好意思盈利。
当今公司通过化邵武永和等出产基地的产线初始率，动其从“产能诞生”向“益开释”阶段转型。近日永和股份在投资者互动平台先容，邵武永和主要从事氟化学品的出产与销售，居品体系涵盖氢氟酸、氟碳化学品、含氟分子材料及关系邃密化学品。当今，邵武永和期年产5万吨AHF、4万吨R32、1万吨HFP、0.75万吨FEP、0.4万吨PTFE乳液、0.6万吨PTFE树脂、0.05万吨PPVE及配套中间居品出产装配等已诞生完结并投产，期2万吨回收制冷剂产线及二期0.5万吨HFP已参加试出产。此外，邵武永和3kt/年纯PFA已于2025年10月进入试出产阶段。
(本文已刊发于1月31日《证券市集周刊》。文中说起个股仅为例如分析淮南设备保温施工，不作投资提议。)
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